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长江宏观·赵伟景气短暂修复,不容过分乐观——2018年3月制造业PMI点

http://raybryan.com|时间:2018-04-02 14:42|责任编辑:营口热线|来源: 搜狐

长江宏观·赵伟景气短暂修复,不容过分乐观——2018年3月制造业PMI点
长江宏观·赵伟景气短暂修复,不容过分乐观——2018年3月制造业PMI点

政策助力“加速转型”、防风险背景下的信用收缩,是2018年两条逻辑主线。重申长江宏观年度报告《吐故纳新》观点,2018年坚定看多转型、看多新经济;同时,需警惕信用收缩导致的经济阶段性下行压力,全年经济走势呈“拱形”。

制造业PMI:前期扰动因素有所消散,经济景气短暂修复,但不容过分乐观

3月制造业PMI回升,生产端和需求端指标均有所改善,经济景气短暂修复。3月制造业PMI指数51.5%,较上月回升1.2个百分点;主要构成指标来看,生产端和需求端均有一定程度修复。分企业规模来看,大、中、小型企业PMI指数分别较上月回升0.2、1.4和5.3个百分点,小型企业景气度回升较为显著。

3月制造业PMI的回升,或与采暖季限产、寒冬、春节停工等扰动因素逐渐消散有关,后续景气能否继续修复仍待进一步观察,不容过分乐观。前期经济受限产、寒冬、春节停工等多因素干扰;3月,伴随采暖季结束、气温明显回升、企业陆续复工,前期受到抑制的生产性需求逐渐开始释放,经济景气短暂修复。但考虑到去年4季度以来,PMI总体趋于回落,对经济景气不容过分乐观。

生产端:生产指数较上月回升,采购量、产成品库存等生产端指标均有所修复

力博国际备用3月PMI生产指数较上月回升2.4个百分点,采购量等生产端指标均有所修复。3月PMI生产指数53.1%,较上月回升2.4个百分点,表现略好于历史同期均值。反映企业生产经营行为的主要指标中,3月PMI采购量指数较上月回升2.2个百分点至53.0%;PMI产成品库存指数较上月回升0.6个百分点至47.3%。

需求端:新订单指数回升,进口指数、新出口订单指数重新回到临界点上方

力博国际备用3月PMI新订单指数较上月回升2.3个百分点,新出口订单重新回到临界点上方。3月PMI新订单指数53.3%,较上月回升2.3个百分点,表现好于历史同期均值;结合进口指数回升1.5个百分点、重新回到临界点上方来看,国内需求有所修复。新出口订单回升2.3个百分点至51.3%,重新回到临界点上方。

价格:原材料购进价格持平、出厂价格继续回落,3月PPI同比或回落至3.3%

力博国际备用经济景气度回升同时,价格端指标表现仍总体偏弱。3月主要原材料购进价格指数53.4%,与上月持平;3月出厂价格指数48.9%,较上月回落0.3个百分点,连续第3个月环比出现回落。分行业来看,汽车、黑色购进价格指数回落较为显著,石油炼焦、医药、金属制品等购进价格指数有所回升。PMI购进价格指数疲软背景下,预计3月PPI同比或回落至3.3%,1季度见底后缓慢回升。

事件:

力博国际备用3月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.5%,较上月回升1.2个百分点。在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点,原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。(资料来源:国家统计局)

点评:

制造业PMI:生产、需求端有所改善,景气短暂修复

力博国际备用3月制造业PMI回升,生产端和需求端指标均有所改善,经济景气短暂修复。3月制造业PMI指数51.5%,较上月回升1.2个百分点,高于市场普遍预期的50.6%。构成指标来看,生产端和需求端均有所改善,其中,3月生产指数53.1%,较上月回升2.4个百分点;新订单指数53.3%,较上月回升2.3个百分点;原材料库存、从业人员和供应商配送时间指数分别为49.6%、49.1%和50.1%,较上月提升0.3、1.0和1.7个百分点。分行业来看,3月医药、有色、服装、金属制品景气度较高;分企业规模来看,大、中、小型企业PMI分别为52.4%、50.4%和50.1%,分别较上月回升0.2、1.4和5.3个百分点,小型企业景气度回升较为显著。

长江宏观·赵伟景气短暂修复,不容过分乐观——2018年3月制造业PMI点
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3月制造业PMI短暂修复,或与采暖季限产、寒冬、春节停工等扰动因素逐渐消散有关,后续景气能否继续修复仍待进一步观察,不容过分乐观。今年1季度制造业PMI波动较大,或与采暖季限产政策频出、冬季气温偏低、春节开工不足等多个因素扰动有关。其中,去年下半年来,采暖季限产政策频出,覆盖多个省份和行业,对工业生产造成明显干扰;今年冬季平均气温相较去年明显偏低,寒冬也对企业生产造成一定影响;此外,春节错峰、开工不足也对工业生产造成明显扰动。3月,伴随采暖季结束、气温明显回升、企业陆续复工,前期受到抑制的生产性需求逐渐开始释放,经济景气度出现短暂修复。但考虑到去年4季度以来,制造业PMI总体趋于回落,对经济景气不容过分乐观。

长江宏观·赵伟景气短暂修复,不容过分乐观——2018年3月制造业PMI点
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生产端:生产指数有所改善,采购量、产成品库存回升

3月PMI生产指数较上月回升2.4个百分点,采购量等生产端指标修复;分行业表现与总指数较为一致,服装、医药等生产表现较好。3月PMI生产指数53.1%,较上月回升2.4个百分点,表现略好于历史同期均值。反映企业生产经营行为的主要指标中,3月采购量较上月回升2.2个百分点至53.0%;产成品库存较上月回升0.6个百分点至47.3%;生产经营活动预期较上月回升0.5个百分点至58.7%。分行业来看,生产指数与总指数表现较为一致,服装、医药、有色等行业生产表现较好。

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需求端:新订单回升,新出口订单重新回到临界点上方

3月PMI新订单指数较上月回升2.3个百分点;新出口订单重新回到临界点上方。3月PMI新订单指数53.3%,较上月回升2.3个百分点,表现好于历史同期均值;结合进口指数回升1.5个百分点、重新回到临界点上方来看,国内需求有所修复。此外,3月新出口订单较上月回升2.3个百分点至51.3%,重新回到临界点上方。分行业来看,有色、医药、服装等行业新订单表现较好。

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力博国际备用价格:购进价格指数表现疲软,PPI同比或继续下行

经济景气度短暂回升同时,价格端指标表现仍总体偏弱。3月主要原材料购进价格指数53.4%,与上月持平;出厂价格指数48.9%,较上月回落0.3个百分点,连续第3个月环比回落。分行业来看,汽车、黑色购进价格指数回落较显著,石油炼焦、医药、金属制品等购进价格指数回升。PMI购进价格指数疲软背景下,预计3月PPI同比或回落至3.3%,1季度见底后缓慢回升。

长江宏观·赵伟景气短暂修复,不容过分乐观——2018年3月制造业PMI点
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【本文推送内容节选自长江研究已发布报告,报告原文请见2018年4月1日发布的研究报告《景气短暂修复,不容过分乐观——2018年3月制造业PMI点评》】

力博国际备用证券研究报告:景气短暂修复,不容过分乐观——2018年3月制造业PMI点评

力博国际备用对外发布时间:2018年4月1日

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